距离比特币减半还有18天，但是全球经济，乃至被囊括其中的加密经济仍被笼罩在疫情阴影中，行情网站数据显示，整个加密货币市值目前仍徘徊在2000亿美元左右。今年以来，比特币价格大起大落，最终只录得5-6%的跌幅。

相比之下，比特币价格在第一次和第二次减半前都曾有过不错的表现。以2012年第一次减半为例，减半前半年到减半前1个月，比特币价格涨幅超过1倍。

比特币即将到来的第三次减半，其前期表现似乎不是那么让人满意。关于减半行情能否如期而至，我们也无法预知。

但是本期内容，哔哔News想要提供给读者一些有趣的指标。通过分析这些数据，我们可以了解到市场的整体情绪与行为，这些情绪与行为的累积或许正是影响币价走势的关键因素。

比特币市值/稳定币市值

SSR其实提供了一个稳定币对比特币的购买力指标，具体来讲就是用市场上供应的稳定币来购买比特币，并推动比特币价格上涨的能力。

海外区块链媒体Decrypt在4月22日发文称，根据加密交易所Luno的一份报告，目前有超20亿美元的稳定币“滞留”在交易所，这一数据创下了历史新高。

而相对应的，比特币的交易量下降到近1个月以来的最低水平。“这暗示着加密货币投资者们在拿他们的时间做赌注，等待合适的交易信号。”

众所周知，3月12日至13日，加密市场杠杆崩坏，大幅洗盘的同时，包括USDT在内的稳定币大量增发。glassnode图表数据显示，UTC时间3月11日开始，SSR指标出现和比特币价格同步下滑的情况。

SSR是比特币市值和稳定币市值的比值，所以SSR越低，稳定币对比特币的购买力越高。黑色星期四前后，比特币价格下滑导致比特币市值缩水，进而导致SSR数值下降;

另一方面，市场上的稳定币出现流动性紧缺，导致稳定币对比特币的购买力下降，对冲掉了一部分SSR数值下降。

而市场异动的副作用——稳定币的增发与放水，似乎将为比特币后续的价格恢复乃至冲高提供子弹。如前文所述，交易所中“滞留”的稳定币达到历史新高，投资者在等待将稳定币转换为比特币的时机与信号。

目前来看，SSR指标仍处于低位，后续稳定币对比特币的购买力强劲。

某一天挖出的比特币价值/365天平均值

3月12日至13日，比特币暴跌引起市场恐慌的同时，比特币链上有一个数据——Puell Multiple(普尔倍数)达到了历史低点。

对于具体某一天而言，普尔倍数指的是全网在当天挖出的比特币价值与该指标之前365天均值的比值。因此，普尔倍数数值低意味着矿工在当日挖出的比特币价值(数量*价格)低于其历史平均值，这是比特币价值被低估的信号。

UTC时间3月18日，普尔倍数低至0.4153.进入了0.3-0.5的绿色区间。根据历史数据，普尔倍数进入这一区间后，往往会表现出走熊势头减弱的迹象。

2015年1月，比特币价格掉入170美元左右的低位，当时币价对应的普尔倍数进入绿色区间，数值在0.31左右，之后比特币价格虽然有所波动和回调，但是整体形成向上趋势，并且在2017年底迎来近2万美元的历史高点。

而物极必反，比特币价格在2017年底达到高位的同时，币价对应的普尔倍数进入红色区间，数值一度达到6以上，此后，比特币价格在一年内形成波动下降的走势。

因此，普尔倍数可以在一定程度上反映未来币价的走势：指数进入绿色区间意味着未来币价可能会企稳回升;指数进入红色区间则预警着币价的下跌风险。

从目前的情况来看，普尔倍数在1个月前进入绿色区间，目前该数值已经回升到了0.6左右，我们或许离熊市底部已经有了比较近的距离。

但是普尔倍数尚未跌至0.3这样的水平，往期数据显示，0.3左右的普尔倍数似乎是牛市启动的一个信号，或许在那个时刻到来之前，我们还将经历价格的波动。

NUPL(Net Unrealized Profit/Loss)

全网比特币账面损益/比特币市值

4月21日，链上数据提供商glassnode发布推特表示“随着比特币价格超过7000美元，NUPL指标接近了‘乐观区域’，这与2019年4月份的情况类似，指标进入该区域表明投资者信心回升，可能会带来价格的上扬。”

NUPL是全网比特币资产未实现损益与比特币市值的比值，事实上，与其说这一指标能为后续价格变动带来一些借鉴意义，不如说这一指标是对当下市场牛熊走势与投资者情绪的反映。

当该指标较高时，说明比特币市值中的大部分由未实现收益组成，投资者不对收益进行及时兑现，说明投资者情绪较为贪婪;相反，当该指标较低时，说明未实现亏损占到了比特币市值中的不少比例，投资情绪较为恐慌。

我们也可以看到，NUPL曲线在不同数值区间呈现出不同的颜色，分别对应不同的投资者情绪——投降、希望、恐慌、乐观、不安、信仰、拒绝、兴奋、贪婪。因此，NUPL是一个很好的判断市场情绪的指标。

目前，如glassnode所言，NUPL指标接近“乐观区域”，表明市场情绪有所回升。

SOPR(Spent Output Profit Ratio)

比特币卖出时价值/买入时成本

3月12日开启的币价黑天鹅事件中，不少投资者割肉止损，导致比特币全网在那两天呈现出亏损状态，这表现在SOPR指标上，即SOPR数值徘徊在1以下区间。

SOPR指的是比特币卖出价值和买入成本的比值。根据glassnode，当市场处于较为明确的牛熊阶段中时，一些意外的SOPR情况会得到市场的快速修复。

例如，当市场处于牛市中时，如果SOPR出现小于1的状态(即比特币卖出收益没有买入成本高)，该状态会快速被市场修复。因为牛市倾向于看涨，所以投资者会及时调整其亏损出售比特币的行为，转而等到币价涨到能够实现收益时再采取行动。

当市场处于熊市周期，如果SOPR出现大于1的情况(即比特币卖出收益高于买入成本)，这种情况也不会持久。因为大部分投资者会担心币价下跌，所以在盈亏平衡点，甚至略微亏损时出售比特币很可能成为这些投资者的选择。

下图中圈出的点，都是市场快速修复SOPR意外情况的例子。SOPR整体指标显示，目前市场可能徘徊在牛熊分界线附近。

MVRV(Market Value to Realized Value)

比特币市值/UTXO成本

MVRV可用于衡量市场在某个具体的时间点，对比特币的价值是处于高估状态还是处于低估状态。

从历史数据来看，比特币的MVRV峰值和价格峰值往往同时发生。2017年12月，MVRV数值飙升到接近4.5的水平，2019年6月，MVRV数值在当时达到一个小高峰，在这两个时期，比特币价格都处于时间段内的高位。

因此，MVRV是一个比较好的用于判断市场处于顶部还是底部的指标。MVRV峰值通常表示市场处于顶部，而MVRV低谷则表示市场处于底部或者积累期。

glassnode数据显示，最近一次MVRV数值降到1以下(也就是市场处于低估比特币价值时期)是在3月13日至3月18日，当时币价处于5500以下区间。

事后看来，这一时期是比较好的囤积比特币的时期。而目前，比特币MVRV数值相对于3月13日至18日期间已经有所回升。

Addresses with non-zero Balance

比特币余额大于0的地址数量

最后要给到的一个指标是非零余额地址，该指标可以从一定程度上衡量比特币持币用户的去中心化程度。

在3月12日币价异变后的几天，glassnode数据显示比特币非零余额地址数量有所下滑，但是很快，曲线又延续了此前的上升态势。由此可见，全网比特币持币用户数量基本上呈现增长趋势，比特币网络正在容纳越来越多的用户。