1.投资/投机行为的线性叠加这是个比较重要的概念。针对挖矿/炒币/屯币，属于两类行为：挖矿，有固定成本(矿机，设备)，有持续成本(厂房租金，人力，电力)，要求回报必须大于投入，属于投资行为;炒币/屯币

1.投资/投机行为的线性叠加

这是个比较重要的概念。针对挖矿/炒币/屯币，属于两类行为：

挖矿，有固定成本(矿机，设备)，有持续成本(厂房租金，人力，电力)，要求回报必须大于投入，属于投资行为;

炒币/屯币属于投机行为，短期回报可以是负的。

因此，对于这两种行为，虽然很可能存在于同一个主体身上(比如挖矿大佬同时也在炒币/屯币)，但是要分开对待，这样不但可以更清晰的分析逻辑，也不会产生任何负面影响。

所谓线性叠加，就是你可以把同时在挖矿/炒币/屯币的一个主体，看作是两个主体，一个是投资(挖矿)的，一个是投机(炒币/屯币)的，这样做的好处在于，市场由无数参与者构成，具体谁在做什么，并不重要，重要的是某一类参与者在做什么(也就是我们需要知道投资者/矿工作为一个整体的行为，和投机者作为一个整体的行为，因为个体行为无意义)。当我们把市场参与者分类为投资者(矿工)和投机者(炒币/屯币者)时，会大大提高分析问题的效率。

举例：前段时间某矿主公开宣布自己在币价8500刀时提前套保未来的部分产量，后来币价涨到了最高14000刀，被很多人嘲笑。其实这位矿主的行为，是极其理性的投资行为，我们可以把他的行为线性的分为潜在的两部分：

1.8500刀时套保未来产量;

2.8500刀时投机买入跟第1条等量的比特币。

那么他的行为的两个线性组成部分，一个投资一个投机，其中投资的部分是没有任何问题的，因为在利润高时通过期货锁定未来产出利润是所有行业(比如原油开采)都会进行的，因为价格波动非常快，未来价格无法预测，当价格已经可以用高利润的期货锁定利润时，从投资的角度来说是必须进行锁定的。

所以这位矿主的整体行为，可以有两种：A，8500套保 B，8500不套保

其中A，等价于上面的操作里只进行第一步而不进行第二步;

而B，等价于上面的操作里进了第一步，同时也进行了第二步。

这个等价的概念，非常非常的重要，建议大家好好体会。

所以对于B操作，跟A操作相比，只是多进行了一个8500买入比特币的投机操作而已。这个投机操作是正确的么?这要取决于这位矿主对于未来币价的预期，和他投机操作的周期，和是否有止盈止损策略。简而言之，这个投机操作，做还是不做，都对，都没有任何问题，因为未来价格走势从本质上是无法预测的。

而实际上，所有矿工的理性行为，都是挖出来的币马上就卖掉，因为这样才是锁定收益。否则一旦币价跌了，收益就会减少。如果某位矿工挖出来的币不是马上卖掉，我们可以把他的行为线性组合成1.挖出来的币马上卖掉;和 2.用卖掉币得到的钱马上投机买入等量的币。本文所说的矿工，都是指每个矿工的理性行为部分(也就是只进行第1步操作的部分)，对于矿工的投机行为部分，我们不考虑，因为对于投机行为，我们可以把市场的所有投机者看为一个整体进行分析。

(关于这位矿主，还有另一条被死多群体嘲笑的行为：买二手跑车。跑车作为高端消费品，新车和落地二手车价差极大，一落地立刻跌价15%-30%，而车本身几乎没有任何改变。可以立刻省下15%-30%开销的买入行为，不但理性，而且聪明，嘲笑这样的行为，本身就是很恶劣的人身攻击，这方面不多说了。另外，我评价的只是8500套保和买二手跑车这两件事，属于就事论事，我对这位矿主本人的任何其它观点/行为都不关心，也不了解，请不要认为我在“站队”或者把我跟任何群体归类，这只会暴露你的狭隘和无知。)

2.比特币挖矿的成本

比特币挖矿成本可以分成两部分：

一部分是固定投入(沉没成本)，包括购买矿机，购买厂房，甚至按合同购买未来的固定电量(也就是如果不使用这部分电量，也要照样按合同付款);

另一部分是持续开销(按使用时间/量付费)，包括厂房租金，算力租金，人力成本，电力成本。

实际矿工挖矿时，往往是两种成本的混合，有的矿工所有成本都是持续开销，因为算力是租的，也有的矿工绝大部分成本是固定投入，因为电量是按合同买入的。没关系，具体谁是怎么投入资金的，并不重要，重要的是大家要知道，矿工成本由两部分组成。其中固定投入的部分，属于沉没成本，对实际的开/关机行为基本没有影响，真正影响开/关机(全网算力)的，是持续开销。

因为每个个体矿工的持续开销是不一样的，有的矿工有免费电力，持续开销非常小，有的矿工全部成本都是租借的，持续开销很大，所以当币价波动时，不同成本的矿工受到的影响是不一样的。但是不论怎样，所有理性矿工都会在币价低于持续成本时选择关机。为什么?因为挖矿属于投资，投资是有回报的，回报必须为正才会让投资行为持续，回报为负了为什么还要持续投资?只要币价低于持续挖矿成本，每多挖一分钟都在稳定的亏钱，因此必须关机。

3.挖矿成本和币价之间的动态关系

因为开关机行为受币价的直接影响，而且关机是非常简单的一件事，所以当币价大幅度下跌，导致部分持续成本很高的矿工投资回报率为负数时，这部分矿工就会马上关机，币价跌的越多，受到影响的矿工数量越大，关机的量就会增加，这一点通过2018年底的大跌时算力变化情况可以非常清晰的看出来：

如上图，币价2018年11月中旬开始崩盘，同时算力立刻减少(关机)，并伴随币价跌幅的增加，关机数量持续增加，算力持续减少，并导致难度降低(这个稍微滞后，因为算法);而3100刀见底反弹后，已经关机的算力立刻重新开机，并随着价格的持续反弹，重新开机的算力增加。这是一个非常清晰的价格决定算力(因此改变难度/决定成本)的因果过程。

不过注意，这个迅速调整的过程，只会出现在币价大跌的过程里，也就是说，币价大跌可以迅速导致全网算力减少/挖矿成本降低，但是反过来却不一定!为什么呢?

因为全网算力的减少很容易，只需要关机即可;而全网算力的增加，要看是否是因为已经关机的机器重新开机导致(比如上面的3100刀反弹之后)，如果是，那调整也会很迅速，如果不是，那就意味着新增算力必须靠买入矿机/建设厂房/签订各种合同来实现，这是一个漫长的过程，所以在币价持续上涨的过程力，算力的增加是严重滞后的!!!

这一点，同样可以从图上看出：

如上图，币价在2017年底的大涨过程里，算力持续增加，并且在币价随后见顶暴跌的过程中仍然在持续增加(因为持续挖矿成本远低于币价)，一直到9个月后算力和难度才同步见顶!这就是因为部署算力的周期太长导致的。同样因为这个原因，导致了很多矿工在做投资决策时因为错误的预期了币价走势而血本无归。

总结：

1.币价决定算力/挖矿成本，并且在币价大跌时可以实时改变算力/挖矿成本;

2.币价持续上涨时对算力/成本的改变是有很长时滞的。

4.挖矿成本对币价是否有任何影响

如果你认真读完了上面的部分，我想你可以有自己的逻辑推论了。挖矿成本对币价是没有任何逻辑上的影响的，恰恰相反，挖矿成本是被币价所决定的。

有人说不对啊，为什么2018年底币价正好跌到挖矿成本以下时止跌了?

这个问题其实本身问的就不对。如前文所说，每个矿工的持续挖矿成本是不同的，有的矿工成本是5000刀，有的是3000刀，有的是2000刀(但是因为各种条件所限导致2000刀成本的矿工无法无限扩张产能，否则就不存在5000刀成本的矿工了)，所以并非币价跌破“成本”就止跌了，因为不存在固定的单一成本线。

第二，3100刀是20000刀大顶价格的15.5%;2015年的币价大底150刀，是2013年币价大顶1160刀的13%，这两次跌幅其实是很相似的，完全可以认为是长线投机者的抄底行为导致的币价止跌。

所谓的挖矿成本影响币价，其实完全体现在投机上。也就是说，当你认为挖矿成本影响币价时，是你预期了其它投机者(主要是矿工自身的投机分量)会在“成本”价格附近买入做多进行投机，但是事实真的会这样么?这是不一定的。而且市场是动态变化的，投机行为会受到奖惩的影响，也就是说，如果投机者在成本附近买入的行为以后赚钱了，他可能继续进行这个模式;但是当他继续进行这个模式时，下一次很可能就不是赚钱了，而是亏钱。所以基本不可能存在稳定的持续的同一个模式的投机方法(比如成本价附近买入)。

5.比特币的独特经济模式跟黄金的区别

比特币不论币价和成本如何变动，产量都是固定不变的，这是固定在比特币代码里的基础。而作为对比，黄金的产量是受到金价/成本的影响的，当金价升高或淘金成本降低时，会导致生产者增加淘金量，提高了产能，导致供给增加，而供给增加本身会抑制金价的上涨;反之当金价降低或淘金成本升高时，生产者利润降低，会导致产能收缩，供给减少，从而对金价起到支撑作用，抑制金价的下跌。所以黄金的开采模式/机制，本身会抑制黄金的波动率，稳定金价。而比特币因为产能固定，无法起到稳定币价的作用，这也是比特币价格波动很大的原因之一。